任何一家已经达到一定规模并需要投资的生物技术公司都必须考虑一个关键问题:是时候上市了吗?
对生物科技公司来说，在股市中导航尤其具有挑战性。生物技术金博宝娱乐官网行业有一些独特的要求，将其与科技或房地产等行业区分开来。
“生物技术的有趣之处在于，他们在推进研究方面越成功，他们需要的资金就越多。”泛欧交易所德国代表塞巴斯蒂安·格拉伯特说。
“特别是对生物技术，但也对医学技术在美国，早期的融资几乎仅限于股权。”Grabert告诉我．“在传统意义上，处于研究阶段的生物技术不具有银行价值，这意味着它们不会从银行获得任何贷款。这就是为什么资本市场对生物技术如此重要。”
为什么上市?
任何公司上市的主要原因都很简单:钱。生物技术公司尤其需要大量资金，尤其是在发展的后期。与此同时，风险资本早期投资的投资者可能会开始寻求退出，这通常可以采取在股票市场上首次公开发行(ipo)的形式。
“对于大多数风投投资的公司，投资者都在寻找退出途径，而IPO是估值最有利的途径之一。”咨询公司Farmantra的合伙人Saurabh Mishra说。“上市公司对收购方的可见度也更高，收购价格也会高于非上市公司。”
相关内容
尽管2019年生物技术ipo受到了普通公开市场下跌的影响，但在过去几年里，生物技术公开市场一直在稳步增长。
“进入这个市场的生物技术公司的数量在增加。它始于2012年，然后在2015年加速。”Roth Capital Partners的董事总经理Jotin Marango说，并指出上市公司的估值也在增长。“对于投资者来说，生物科技ipo是进入生物科技市场的一种非常安全的方式。”
然而，公司上市也有其自身的挑战。这不仅仅是是否上市的问题。时机至关重要，选择合适的市场进行股票交易也至关重要。当决定了这一点后，管理层需要做好一切准备，使成功的机会最大化。
什么时候上市?
一家想要在公开市场上市的公司需要仔细安排IPO与技术发展计划的时间。
“临床阶段是必须的，”Grabert说。“所有市场上发生的大多数ipo都处于晚期临床阶段，也就是II期甚至III期，因为II期是测试它在人类身上起作用的概率的关键阶段。”
虽然一些在临床前阶段的生物技术已经成功上市在美国，试图在早期研究阶段上市的公司可能会发现很难筹集到资金。尽管公开市场的投资者往往倾向于风险较低的机会，但在第二阶段之前，生物技术公司的风险仍然相当高。
相关内容
“特别是随着小型生物科技公司上市，股票流动性可能成为一个问题。”添加Grabert．“非常专业的公司需要非常专业的投资者——买入并持有对行业、商业模式、公司和同行有明确看法的投资者。在某些情况下，周围没有那么多。”
公共生物技术公司面临的另一个挑战是，消息流对股价有巨大影响，股价可以迅速大幅上涨或下跌。生物技术公司不能像电子商务公司那样每月报告销售业绩指标，但仍然需要让投资者了解计划的里程碑是否正在实现。”这里的关键词是期望管理。”Grabert说。
将IPO选在一个重要的里程碑时刻，并制定一个计划，确保之后会有源源不断的消息，这对保持股价健康、在未来筹集更多资金至关重要。
在哪里上市?
“任何公司，尤其是考虑IPO的生物科技公司，都需要问三个问题:我是否有上市的同行?我有在这个领域受过教育的投资者吗?我有投资银行家和经纪人的支持吗?”Grabert说。
一旦满足了这些先决条件，一家欧洲公司在哪里上市有三个主要选择:特定国家的证券交易所、泛欧交易所(Euronext)或纳斯达克(Nasdaq)。每一种都有其优点和缺点。
Grabert表示，特定国家的股票市场往往更适合那些在市场上拥有强大品牌、采用企业对消费者模式的公司。
但对于拥有国际化、企业对企业模式的公司(生物技术公司经常采用这种模式)来说，更大的市场可能是更有吸引力的选择。目前，美国纳斯达克(Nasdaq)似乎是最令人垂涎的。
“支持纳斯达克的一些理由是更高的流动性、更高的估值溢价以及更高的并购价值倍数。”Mishra说。
“美国绝对是大型生物科技公司的投资目的地。”证实Grabert。“美国市场是迄今为止世界上最大、最具深度的生物技术市场，拥有最先进、最有能力的投资者，他们了解该行业的动态。”
然而，纳斯达克也可能是生物科技IPO最具挑战性的市场。它需要更大的投资、券商和投资银行的支持，并在美国拥有明确的锚定投资者。”去美国股市不仅非常昂贵，而且你需要与许多其他的好故事竞争。”Grabert说。由于竞争，小公司的知名度降低了。
对于那些还没有准备好迎接这一挑战的公司来说，在欧洲上市可能是一个更好的选择。“泛欧交易所是针对更初级或早期公司的市场，门票更小，因为成本更低，而且有许多中小型券商和投资银行支持你。”Grabert说。
在泛欧交易所(Euronext)也可以找到美国投资者及其著名的雄厚财力，49%的机构投资者来自美国。他们经常专门寻找投资欧洲小盘股公司的机会，因为这些公司的估值不太可能比美国公司虚高。相比之下，纳斯达克的多数投资者都是美国人，这意味着在纳斯达克上市需要在美国保持大量的管理和运营。
双重上市的理由
先在泛欧交易所上市，再在纳斯达克上市，这一策略已在欧洲生物科技公司中流行起来。对规模较小的公司来说，在泛欧交易所上市更便宜、更快、更简单，它们可以专注于增长和实现发展里程碑，建立信任和声誉，然后在纳斯达克IPO中获得成功。
这种策略在加拉帕戈斯群岛上得到了完美的体现。现在有一个欧洲最大的生物技术公司2005年在泛欧交易所(Euronext)上市时，该公司的市值为4400万欧元，10年后在纳斯达克(Nasdaq)首次公开发行(IPO)。
许多其他欧洲生物技术公司，包括Ablynx、Argenx、Cellectis、DBV Technologies、Celyad和Erytech，都走了同样的道路。他们不会是最后一批。
“对Celyad来说，先在欧洲上市，再在美国上市的顺序让公司首先加强和巩固了在欧洲的公司和临床根基，然后通过在美国上市扩大投资者基础，支持新项目。”Celyad的首席执行官Filippo Petti告诉我。“专注于本地市场首先为公司奠定了基础。”
然而，仔细计划这个策略是很重要的。Celyad于2013年在泛欧交易所(Euronext)上市，当时该公司正在进行三期试验。两年后在纳斯达克上市与此同时，收购了一家细胞疗法目前，这一技术是该公司产品线的核心。
“要拥有地域上不同的投资者基础，有一些具体的挑战，”Petti说。“尤其重要的是，确保公司与各地的投资者进行有效的沟通和联系。这些努力需要额外的关注和关注，但都是值得的，因为它们是公司成功的关键组成部分。”
生物技术IPO成功完成
一旦一家公司决定了何时何地进入公开市场是最好的，就有几个因素可以影响它的成功。
“市场总是在变化，你需要准备好你的战略，准备好前进。”TiGenix于2016年在纳斯达克上市时担任首席财务官的克劳迪娅·达奥古斯塔说。“你需要提前做功课。在投资者的支持下，你需要不断谈论(公开市场上的)情况。”
“对于欧洲公司来说，必要的功课是做几轮与IPO的交叉。跨界投资者是关键;你必须在IPO之前明确你的锚定投资者。”
要想进行一次成功的生物科技IPO，公司需要选择正确的投资者，也就是那些将长期持有股票的投资者。它还需要一支熟悉资本市场预期、制定长期战略的管理团队。
为了确保投资者的安全，了解他们在寻找什么是很重要的。“当你试图寻找欧洲公司时，你会考虑四个因素，”Morango说。“一个是基本的科学依据。另一个是管道，或拥有一个具有交付新资产潜力的平台。然后你需要一个合适的团队，而不仅仅是首席执行官和首席财务官。最后，治疗领域——像基因治疗这样的领域可以流行也可以过时，而肿瘤学永远不会过时。”188金宝搏官方网站
IPO后的生活
“IPO只是生物科技公司的开始。一家生物技术公司越成功，它需要的资金就越多，这意味着在IPO之后，还会有第二轮、第三轮，一次又一次地挖掘市场。”Grabert说。
“许多公司忘记了，通过资本市场筹集的大部分资金来自于后续发行。”他还指出，自2013年以来，生命科学公司在泛欧交易所筹集的资金中，只有25%来自ipo。其余的资金来自后续资金。
因此，生物技术公司制定长期计划、实现里程碑式的目标并处理好与投资者的关系是非常重要的。“他们需要正确的团队，需要正确的战略。如果他们达不到预期，就会增加股价波动或无法重返市场进行下一轮融资的风险。”
上市是一项长期的努力，公司需要做好长期的准备。“虽然很贵，但我认为这是值得的。”D 'Augusta说。“对我们来说，这是一次激动人心的冒险。”
本文最初发表于2018年11月，并已更新。封面插图由埃琳娜·雷斯科，图片来自Shutterstock。
